A relevância do dividendo adicional proposto
DOI:
https://doi.org/10.5007/2175-8069.2016v13n29p179Resumo
Com base na Teoria da Sinalização dos Dividendos, estes são vistos como sinalizadores de informação ao mercado. Contudo, após adoção das IFRS, muitas empresas passaram a fazer uso do Dividendo Adicional Proposto (DAP), que, até à deliberação dos sócios, não se caracteriza como uma obrigação. Nesse contexto, o objetivo do estudo foi analisar a relevância da divulgação do DAP para o mercado de capitais brasileiro. Por meio de regressões com dados em painel, entre 2010 e 2012, verificou-se que o DAP influencia o preço das ações devido ao seu conteúdo informacional, revelando informação útil para o mercado, coerente com estudos da área. Assim, como contribuição, o estudo evidencia que, na visão dos investidores, o aumento na distribuição dos dividendos indica um sinal positivo de maiores lucros no futuro, coerente com a Teoria da Sinalização dos Dividendos, mesmo que esses dividendos ainda não sejam uma obrigação na data de apresentação do balanço.
Referências
AL-HARES, O. M.; ABUGHAZALEH, N. M; HADDAD, A. E. Value relevance of earnings, book value and dividends in an emerging capital market: Kuwait evidence. Global Finance Journal, v. 23 p. 221-234, 2012.
ALLEN, F.; BERNARDO, A. E.; WELCH I. A theory of dividends based on tax clienteles. The Journal of Finance, v. 55, n. 6, p. 2499-2536, 2000.
ALMEIDA, J. E. F. Qualidade da informação contábil em ambientes competitivos. São Paulo, 2010. Tese (Doutorado em Controladoria e Contabilidade) – Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, Departamento de Contabilidade e Atuária, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Universidade de São Paulo.
AMBROZINI, M. A. Política de dividendos no Brasil: um modelo de apoio à decisão. 2011. Tese de (Doutorado em Administração de Organizações) - Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Universidade de São Paulo, Ribeirão Preto, 2011.
ASSAF NETO, A.; LIMA, F. G.; AMBROZINI, M. A. Dividendos: teoria e prática. Inside Books: Ribeirão Preto, 2007.
BALL, R.; BROWN, P. An empirical evaluation of accounting numbers. Journal of Accounting Research, v. 7, n. 2, p. 159-177, 1968.
BARTH, M. E.; BEAVER, W. H.; LANDSMAN, W. R. The relevance of the value relevance literature for financial accounting standard setting: another view. Journal of Accounting and Economics, v. 31, p. 77-104, 2001.
BEAVER, W. B. The information content of annual earnings announcements. Journal of Accounting Research, v. 6, p. 67-92, 1968.
BERNARDO, H. P. Avaliação Empírica do efeito dos anúncios trimestrais do resultado sobre o valor das ações no mercado brasileiro de capitais – um estudo de evento. 2001. Dissertação (Mestrado em Controladoria e Contabilidade) - Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Universidade de São Paulo, São Paulo, 2001.
BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS DE SÃO PAULO – BM&F BOVESPA. Disponível em <http://www.bmfbovespa.com.br>. Acesso em: 10 de maio de 2015.
BRASIL. Lei n° 10.303, de 31 de outubro de 2001. Altera e acrescenta dispositivos na Lei n° 6.404, de 15 de dezembro de 1976, que dispõe sobre as Sociedades por Ações, e na Lei n° 6.385, de 7 de dezembro de 1976, que dispõe sobre o mercado de valores mobiliários e cria a Comissão de Valores mobiliários. Diário Oficial da União, Brasília, DF, 31 out. 2001.
BRASIL. Lei n° 6.404, de 15 de dezembro de 1976. Dispõe sobre as Sociedades por Ações. Diário Oficial da União, Brasília, DF, 15 dez. 1976.
BRASIL. Deliberação da Comissão de Valores Mobiliários n. 601, de 7 de outubro de 2009. Aprova a Interpretação Técnica ICPC 08 do Comitê de Pronunciamentos Contábeis, que trata da contabilização da proposta de pagamento de dividendos. Diário Oficial da União, Brasília, DF, 7 out. 2009.
BRIEF, R. P.; ZAROWIN, P. The value relevance of dividends, book value and earnings. New York University, Stern School of Business, Accounting. Working Paper, p. 99-103, 1999.
BRIGHAM, E. F.; GAPENSKI, L. C.; EHRHARDT, M. C. Administração Financeira: teoria e prática. Tradução Alexandre Loureiro Guimarães Alcântara e José Nicolas Albuja Salazar. São Paulo: Atlas, 2001.
BROWN, S.; LO, K.; LYS, T. Use of R2 in accounting research: measuring changes in value relevance over the last four decades. Journal of Accounting and Economics, v. 28, p. 83-115, 1999.
BRUGNI, T. V.; SARLO NETO, A.; BASTIANELLO, R. F.; PARIS, P. K. S. Influência de dividendos sobre a informatividade dos lucros: evidências empíricas na BMFBOVESPA. Revista Universo Contábil, v. 8, p. 82-99, 2012.
BUENO, A. F. Análise empírica do dividend yield das ações brasileiras. São Paulo, 2000. Dissertação (Mestrado em Contabilidade e Controladoria) – Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, Departamento de Contabilidade e Atuária, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Universidade de São Paulo, 2000.
CAGNIN, R. F.; PRATES, D. M.; FREITAS, M. C. P.; NOVAIS, L. F. A gestão macroeconômica do governo Dilma (2011 e 2012). Novos Estudos - CEBRAP, n. 97, p. 169-185, 2013
CASTRO, R. D.; MARQUES, V. A. Relevância da informação contábil para o mercado de capitais: evidências no mercado brasileiro. Enfoque, v. 32, p. 109-124, 2013.
COLLINS, D. W.; MAYDEW, E. L.; WEISS, I. S. Changes in the value-relevance of earnings and book values over the past forty years. Journal of Accounting and Economics, v. 24, n. 1, p. 39-67, 1997.
COMITÊ DE PRONUNCIAMENTOS CONTÁBEIS – CPC. Interpretação Técnica ICPC 08 (R1) - Contabilização da Proposta de Pagamento de Dividendos. Disponível em: . Acesso: 3 nov. 2012.
DIEHL, C. A.; MACAGNAN, C. B.; ZANINI, F. A. M.; WICKBOLDT, L. A. Metodologias em Artigos de Finanças sobre Dividendos nos Periódicos Brasileiros Qualis/Capes a partir de B2. Revista pensamento contemporâneo em administração (UFF), v. 07, p. 23-43, 2010.
FAMA, E. F. Efficient capital markets: a review of theory and empirical work. The Journal of Finance. New York: The American Finance Association, v. 25, n. 1, p. 383-417, 1970.
FIGUEIREDO, A. C. O Conteúdo Informativo de Dividendos: Evidências no Brasil. In: Encontro Brasileiro de Finanças, 2, 2002, Rio de Janeiro - RJ. Anais…, 2002, Rio de Janeiro: SBFIN, 2002.
FRANCIS J.; SCHIPPER K. Have financial statements lost their relevance? Journal of Accounting Research, v. 37, n. 2, p. 319-352, 1999.
FREIRE, H. V. L.; LIMA, I. S. O comportamento dos dividendos versus lucros anormais. In: ENCONTRO NACIONAL DOS PROGRAMAS DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ADMINSTRAÇÃO, 27, 2003, São Paulo-SP. Anais..., São Paulo: ANPAD, 2003.
FREIRE, H. V. L.; ZATTA, F. N.; DALMACIO, F. Z.; LOUZADA, L. C.; NOSSA, V. Dividendos e lucros anormais: um estudo nas empresas listadas na Bovespa. Revista Contabilidade & Finanças, v. 3, p. 33-59, 2005.
GONZÁLEZ, P. As mudanças nas políticas de dividendos e o mercado financeiro. São Paulo: Caderno de Estudos, FIPECAFI, v. 10, n. 19, p. 70-81, set./dez. 1998.
GORDON, M. J. Optimal investment and financing policy. The Journal of Finance, v. 18, n. 2, p. 264-272, 1963.
GRÔPPO, G. S. Relação Dinâmica entre Ibovespa e Variáveis de Política Monetária. Revista de Administração Eletrônica, v. 46, edição especial, 2006.
GUJARATI, D. N. Econometria Básica. 3. ed. São Paulo: Makron Books, 2000.
HOULTHAUSEN, R. W.; WATTS, R. L. The relevance of the value-relevance literature for financial accounting standard setting. Journal of Accounting and Economics, v. 31, n. 1-3, p. 3-75, 2001.
KOTHARI, S.; ZIMMERMAN, J. Price and Return Model. Journal of Accounting and Economics, v. 20, n. 2, p. 155-192, 1995.
KURONUMA, A. M.; LUCCHESI, E. P.; FAMÁ, R. Retornos anormais acumulados das ações no período pós-pagamento de dividendos: um estudo empírico no mercado brasileiro. In: CONGRESSO USP DE CONTROLADORIA E CONTABILIDADE, 4, 2004, São Paulo. Anais..., São Paulo, 2004. CD-ROW.
LIMA, J. B. N. A Relevância da Informação Contábil e o Processo de Convergência Para as Normas IFRS no Brasil. São Paulo, 2011. Tese (Doutorado em Controladoria e Contabilidade) – Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, Departamento de Contabilidade e Atuária, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Universidade de São Paulo, SP, Brasil, 2011.
LINTNER, J. Distribution of incomes of corporations among dividends, retained earnings, and taxes. The American Economic Review, v. 46, n. 2, p. 97-113, 1956.
LINTNER, J. Dividends, earnings, leverage, stock prices and the supply of capital to corporations. The Review Economics and Statistics. v. 44, n. 3, p. 243-269, 1962.
LOPES, A. B. A relevância da informação contábil para o mercado de capitais: o modelo de Ohlson aplicado à Bovespa. 2001. Tese (Doutorado em Controladoria e Contabilidade) Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Universidade de São Paulo, São Paulo, 2001.
LOPES, A. B. A Informação Contábil e o Mercado de Capitais. São Paulo: Pioneira Thomson Learning, 2002.
LOPES, A. B.; MARTINS, E. Teoria da contabilidade: uma nova abordagem. São Paulo: Atlas, 2005.
LORIATO, A. G.; GOMES, L. L. Volumes anormais de negócios no mercado brasileiro de ações em função dos anúncios contábeis anuais. In: CONGRESSO USP DE CONTROLADORIA E CONTABILIDADE, 6, 2006, São Paulo. Anais..., São Paulo, 2006.
LOSS, L.; SARLO NETO, A. Política de dividendos, na prática, é importante? Revista de Contabilidade e Finanças, São Paulo. Edição comemorativa, v. 14 p. 39-53, 2003.
MANTOVANI, D. M. N.; VIANA, A. B. N. Análise de regressão usando o SPSS. Ribeirão Preto, NPT/Educacional, FEARP/USP, 2011. [28] p. Tutorial utilizado em disciplina de Estatística Aplicada à Administração.
MARTINS, A. I.; FAMÁ, R. O que revelam os estudos realizados no Brasil sobre política de dividendos? Revista de Administração Eletrônica, v. 52, p. 24-39, 2012.
MARTINS, E.; GELBCKE, E. R.; SANTOS, A.; IUDÍCIBUS, S. Manual de Contabilidade Societária. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2013.
MARTINS, G. A; THEÓPHILO, C. R. Metodologia da investigação científica para ciências sociais aplicadas. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2009.
MELO, F. J.; FONSECA, M. W. Política de dividendos no Brasil: uma análise na reação do mercado a anúncios de distribuição de dividendos. Revista Contemporânea de Contabilidade, v. 12, n. 27, p. 137-164, 2015.
MILLER, M. H.; MODIGLIANI, F. Dividend policy, growth, and the valuation of shares. The Journal of Finance, v. 34, n. 4, p. 411- 434, 1961.
MILLER, M. H.; ROCK, K. Dividend policy under asymmetric information. The Journal of Finance, v. 40, n. 4, p. 1031-1051, 1985.
MOREIRA, L. F. Multicolinearidade em análise de regressão. In: ENCONTRO REGIONAL DE MATEMÁTICA APLICADA E COMPUTACIONAL, 12, 2008, Foz do Iguaçu, Anais..., Foz do Iguaçu, 2008.
NISSIM, D.; ZIV, A. Dividend changes and future profitability. Journal of Finance, v. 56, n. 6, p. 2111-2133, 2001.
NOVIS NETO, J. A.; SAITO, R. Pagamento de dividendos e persistência de retornos anormais das ações: evidência do mercado brasileiro. Revista de Administração da USP. São Paulo, v. 38, n. 2, p. 135-143, 2003.
NUNES, M. S.; COSTA JUNIOR, N. C. A.; MEURER, R. A Relação entre o Mercado de Ações e as Variáveis Macroeconômicas: Uma Análise Econométrica para o Brasil. Revista Brasileira de Economia, v. 59, n. 4, out./dez. 2005.
OHLSON, J. A. Earnings, book values and dividends in equity valuation. Contemporary Accounting Research, v. 11, n. 2, p. 661-687, 1995.
OMOKHUDU, O. O.; IBADIN, P. O. The Value Relevance of Accounting Information: Evidence from Nigeria. Accounting and Finance Research, v. 4, n. 3, p. 20-30, 2015.
PETTIT, R. Richardson. Dividend announcements, security performance, and capital market efficiency. Journal of Finance, v. 27, n. 5, p. 993-1007, 1972.
PROCIANOY, J. L.; VERDI, R. O efeito clientela no mercado brasileiro: será que os investidores são irracionais? Revista Brasileira de Finanças, v. 1, n. 2, p. 217-242, 2003.
QUEIROZ, P. W. V.; CRUZ, A. C. Efeitos da Produtividade, Demanda e Distribuição de Renda no Crescimento Brasileiro. In: ENCONTRO NACIONAL DE ECONOMIA, 42 2014, Natal (RN), Anais... Natal: ANPEC, 2014. Disponível em: .
Acesso em:
REES, W. The Impact of Dividends, Debt and Investment on Valuation Models. Journal of Business Finance and Accounting, v. 24, p. 1111-1140, 1997.
SANTANA, L. Relação entre dividend yield e retorno das ações abordando aspectos determinantes da política de dividendos: um estudo empírico em empresas com ações negociadas na BOVESPA. Dissertação (Mestrado em Ciências Contábeis) - Fundação Instituto Capixaba de Pesquisas em Contabilidade, Economia e Finanças, Vitória, 2006.
SANTOS, M. A. C.; CAVALCANTE, P. R. N. O Efeito da Adoção dos IFRS sobre a Relevância Informacional do Lucro Contábil no Brasil. Revista de Contabilidade e Finanças, v. 25, n. 6, p. 228-241, 2014.
SARLO NETO, A.; LOPES, A. B.; COSTA, F. M. O conteúdo informativo da contabilidade: um estudo sobre o impacto da divulgação das informações contábeis no mercado brasileiro abordando o efeito liquidez. In: CONGRESSO BRASILEIRO DE FINANÇAS, 6 2006, Vitória (ES), Anais... Vitória: SBFin, 2006.
SARTORELLI, I. C. Stock Options: um ensaio teórico. 2010. Dissertação (Mestrado em Ciências Contábeis) - Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, Departamento de Contabilidade e Atuária, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Universidade de São Paulo, São Paulo, SP, Brasil, 2010.
SCARPIN, J. E.; PINTO, J.; BOFF, M. L. A relevância da informação contábil e o mercado de capitais: uma análise empírica das empresas listadas no índice Brasil. In: CONGRESSO USP DE CONTROLADORIA E CONTABILIDADE, 7, 2007, São Paulo. Anais..., São Paulo, 2007.
SCHIEHLL, E. O efeito da divulgação das demonstrações financeiras no mercado de capitais brasileiro: um estudo sobre a variação no preço das ações. 1996. Dissertação (Mestrado em Administração) - Faculdade de Ciências Econômicas, Universidade Federal do Rio Grande do Sul, Porto Alegre: UFRGS, 1996.
SILVA, R. L. M. Adoção completa das IFRS no Brasil: qualidade das demonstrações contábeis e o custo de capital próprio. 2013. Tese (Doutorado em Ciências Contábeis), – Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, Departamento de Contabilidade e Atuária, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Universidade de São Paulo, São Paulo, SP, Brasil, 2013.
SILVA, R. F.; FAVERO, L. P. L. O impacto da divulgação das informações contábeis na variação do preço de ativos no mercado financeiro. In: CONGRESSO USP DE INICIAÇÃO CIENTÍFICA, 4, 2007, São Paulo. Anais..., São Paulo, 2007.
SILVA, F. M.; CORONEL, D. A. Análise da Causalidade e Cointegração entre Variáveis Macroeconômicas e o Ibovespa. Revista de Administração FACES Journal, v. 2, n. 3, p. 31-52, jul./set. 2012.
SILVA, R. L. M.; NARDI, P. C. C. N. Demonstrações Contábeis no Brasil após Adoção do CPC 13: Reação do Mercado de Ações. Advances in Scientific and Applied Accounting, v. 7, n. 3, p. 362-385, set./dez. 2014.
SOBRINHO, W. B. R.; RODRIGUES, H. S. Dividendos e accruals discricionários: um estudo sobre a relação entre a política de distribuição de dividendos e a qualidade dos lucros. Revista Contemporânea de Contabilidade, v. 11, n. 24, p. 03-24, 2014.
VANCIN, D. F.; PROCIANOY, J. L. Índices contábeis e a decisão do pagamento de dividendos. Revista Contemporânea de Contabilidade, v. 13, n. 28, p. 57-80, 2016.
YAMAMOTO, M. M.; SALOTTI, B. M. Informação Contábil: Estudos sobre a sua Divulgação no Mercado de Capitais. São Paulo: Atlas, 2006.
WATTS, R. L.; ZIMMERMAN, J. L. Positive Accounting Theory. 1st ed. New Jersey: Prentice-Hall, 1986.
Downloads
Publicado
Como Citar
Edição
Seção
Licença
Os Direitos Autorais para artigos publicados neste periódico são do autor, com direitos de primeira publicação para a Revista. Em virtude de aparecerem nesta Revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais, de exercício profissional e para gestão pública. A Revista adotou a licença Creative Commons Atribuição 4.0 Internacional - CC BY NC ND. Esta licença permite acessar, baixar (download), copiar, imprimir, compartilhar, reutilizar e distribuir os artigos desde que com a citação da fonte, atribuindo os devidos créditos de autoria. Nesses casos, nenhuma permissão é necessária por parte dos autores ou dos editores. Autores têm autorização para assumir contratos adicionais separadamente, para distribuição não-exclusiva da versão do trabalho publicada nesta revista (ex.: publicar em repositório institucional ou um capítulo de livro).
Esta obra está licenciada sob uma Licença Creative Commons.
