Brazilian GDP as an efficient proxy for the return of market portfolios in the CAPM
DOI:
https://doi.org/10.5007/2175-8069.2021.e73930Abstract
In the financial market, there are often periods of divergence between macroeconomic data (GDP, unemployment) and stock market performance, especially as reflected by stock indexes, which often do not faithfully portray the national economic scenario. The objective of this study was to test the efficiency, in the “mean-variance” sense, of portfolios producing returns that track GDP as proxies for the market portfolio in the CAPM. We compared them with the efficiency of the main Brazilian stock market index, the Ibovespa, for this purpose. To measure the efficiency, multivariate regression analysis was used in a sample of 148 firms, over a period of 10 years, 2009 to 2018. The results showed that none of the portfolios mentioned, along with the Ibovespa, were representative of the Brazilian market according to the CAPM. However, despite not meeting the stipulated efficiency conditions, the Ibovespa was the most suitable measure of the market portfolio.
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