Un análisis exploratorio del papel de los incentivos monetarios en las emisiones de carbono de empresas brasileñas
DOI:
https://doi.org/10.5007/2175-8069.2022.e83185Palabras clave:
Desempeño del carbono, Remuneración de los ejecutivos, Emisiones de carbono, BrasilResumen
Existe mucha información sobre los mecanismos capaces de motivar la reducción voluntaria de las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) por parte de las empresas. Sin embargo, existe una brecha en la investigación de los efectos que podrían provocar los incentivos monetarios fijos y no fijos a los ejecutivos (que toman las decisiones relativas a estos asuntos). Analizamos 31 empresas que cotizan en B3 y que divulgaron inventarios de emisiones (GEI) entre 2012 y 2019. Se realizó un análisis exploratorio mediante una revisión documental de la información no financiera y un panel dinámico de dos etapas (GMM-SYS) para controlar los posibles problemas de endogeneidad. Los resultados son robustos y sugieren la eficacia de estos incentivos monetarios para reducir las emisiones de GEI. Nuestros principales resultados son: i) Existe una relación positiva y contemporánea entre los incentivos monetarios y las reducciones de las emisiones de carbono. ii) Las variables ROA y Activos Totales mostraron una relación positiva y significativa con las emisiones, de modo que cuanto más grande y rentable es la empresa, mayores son las emisiones; iii) A pesar de la ineficacia de las leyes medioambientales sobre GEI, las empresas brasileñas parecen ofrecer voluntariamente incentivos para reducir las emisiones de carbono. Nuestros resultados son relevantes especialmente para los reguladores y los accionistas, ya que proporcionan subvenciones para el control de las emisiones en países en desarrollo como Brasil y alinean los intereses.
Citas
Aguiar, A. B. D., & Pimentel, R. C. (2017). Remuneração de executivos e desempenho no mercado brasileiro: relações contemporâneas e defasadas. Revista de Administração Contemporânea, 21(4), 545-568. https://doi.org/10.1590/1982-7849rac2017160228
Alvarez, I. G. (2012). Impact of CO2 emission variation on firm performance. Business Strategy and the Environment, 21(7), 435-454. https://doi.org/10.1002/bse.1729
Anjos, L. C. M. D. (2016). Relações entre eficiência técnica das organizações e remuneração a executivos à luz dos impactos da motivação e sensibilidade da remuneração ao desempenho. Tese de Doutorado, UnB, UFPB, UFRN, João Pessoa, Brasil.
Arellano, M., & Bond, S. (1991). Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations. The review of economic studies, 58(2), 277-297. https://doi.org/10.2307/2297968
Arellano, M., & Bover, O. (1995). Another look at the instrumental variable estimation of error-components models. Journal of econometrics, 68(1), 29-51. https://doi.org/10.1016/0304-4076(94)01642-D
Arent, D. J., Tol, R. S., Faust, E., Hella, J. P., Kumar, S., Strzepek, K. M., & Xu, H. (2015). Key economic sectors and services. Climate Change 2014 Impacts, Adaptation and Vulnerability: Part A: Global and Sectoral Aspects, 659-708. https://doi.org/10.1017/cbo9781107415379.015
Blundell, R., & Bond, S. (1998). Initial conditions and moment restrictions in dynamic panel data models. Journal of Econometrics, 87(1), 115-143 DOI: https://doi.org/10.1920/WP.IFS.1995.9517
Brasil. Lei nº 12.187 de 29 de dezembro de 2009. Establishes the National Policy on Climate Change - PNMC and makes other provisions. http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/_ato2007-2010/2009/lei/l12187.htm
B3 (2018). Brasil, Bolsa, Balcão. http://www.b3.com.br/pt_br/market-data-e-indices/indices/indices-de-sustentabilidade/indice-carbono-eficiente-ico2.htm
CDP (2020). Carbon Disclosure Project. https://www.cdp.net/pt
Cordeiro, J. J., & Sarkis, J. (2008). Does explicit contracting effectively link CEO compensation to environmental performance?. Business Strategy and the Environment, 17(5), 304-317. https://doi.org/10.1002/bse.621
Cruz, T. S., Gomes, S. M. S., Oliveira, N. C., & Oliveira, N. S. (2017). Estratégias de enfrentamento às mudanças climáticas: um estudo com as empresas listadas no Índice de Sustentabilidade Empresarial da B3. Revista de Administração da Universidade Federal de Santa Maria, 10, 149-166. https://doi.org/10.5902/1983465927257
CVM (2021). Securities and Exchange Commission of Brazil. Business Reference Form. https://cvmweb.cvm.gov.br/SWB/Sistemas/SCW/CPublica/CiaAb/FormBuscaCiaAb.aspx?TipoConsult=c//
Dhaliwal, D. S., Li, O. Z., Tsang, A., & Yang, Y. G. (2011). Voluntary nonfinancial disclosure and the cost of equity capital: The initiation of corporate social responsibility reporting. The Accounting Review, 86(1), 59-100. https://doi.org/10.2308/accr.00000005
Dalmácio, F. Z., Rezende, A. J., & Slomski, V. (2009). Análise setorial das medidas de performance utilizadas nos contratos de remuneração dos gestores. Revista Universo Contábil, 5(3), 6-23. http://dx.doi.org/10.4270/ruc.20095
Delmas, M. A., Nairn-Birch, N., & Lim, J. (2015). Dynamics of environmental and financial performance: The case of greenhouse gas emissions. Organization & Environment, 28(4), 374–393. https://doi.org/10.1177/1086026615620238
Eccles, R. G., Ioannou, I., Li, S. X., & Serafeim, G. (2012). Pay for environmental performance: The effect of incentive provision on carbon emissions. Harvard Business School Working Paper, No. 13–043, November 2012 https://dash.harvard.edu/handle/1/10018989
Economática. Financial Database. (2021). Economática, São Paulo, Brasil.
FGV. Fundação Getúlio Vargas (2021) - GHG Protocol Brasil - Registro Público de Emissões. http://www.registropublicodeemissoes.com.br//
Freeman, R. E., Wicks, A. C., & Parmar, B. (2004). Stakeholder theory and “the corporate objective revisited”. Organization Science, 15(3), 364-369. https://doi.org/10.1287/orsc.1040.0066
Gopalan, R., Milbourn, T., Song, F., & Thakor, A. V. (2014). Duration of executive compensation: Duration of executive compensation. The Journal of Finance, 69(6), 2777–2817. https://doi.org/10.1111/jofi.12085
Guimarães, T. M., Peixoto, F. M., & Carvalho, L. (2017). Sustentabilidade empresarial e governança corporativa: uma análise da relação do ISE da BM&FBOVESPA com a compensação dos gestores de empresas brasileiras. Revista de Educação e Pesquisa em Contabilidade (repec), 11(2). http://dx.doi.org/10.17524/repec.v11i2.1418
Griffin, P.A., Lont, D.H. and Sun, E.Y. (2017), “The Relevance to Investors of Greenhouse Gas Emission Disclosures”, Contemporary Accounting Research, 34(2), . 1265–1297. https://doi.org/10.1111/1911-3846.12298
Haque, F., & Ntim, C. G. (2020). Executive compensation, sustainable compensation policy, carbon performance, and market value. British Journal of Management, 31(3), 525-546. https://doi.org/10.1111/1467-8551.12395
He, Y., Tang, Q., & Wang, K. (2013). Carbon disclosure, carbon performance, and cost of capital. China Journal of Accounting Studies, 1(3-4), 190-220. https://doi.org/10.1080/21697221.2014.855976
Hill, A. D., Johnson, S. G., Greco, L. M., O’Boyle, E. H., & Walter, S. L. (2021). Endogeneity: A review and agenda for the methodology-practice divide affecting micro and macro research. Journal of Management, 47(1), 105-143. https://doi.org/10.1177/0149206320960533
Hoffman, A. J. (2005). Climate change strategy: The business logic behind voluntary greenhouse gas reductions. California Management Review, 47(3), 21–46. https://doi.org/10.2307/41166305
Hopwood, A. G., Unerman, J., & Fries, J. (Orgs.). (2010). Accounting for sustainability: Practical insights. London; Washington, DC: Earthscan.
Jamali, D. (2008). A stakeholder approach to corporate social responsibility: A fresh perspective into theory and practice. Journal of Business Ethics, 82(1), 213–231. https://doi.org/10.1007/s10551-007-9572-4
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs, and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Jung, J., Herbohn, K., & Clarkson, P. (2014). The impact of a firm’s carbon risk profile on the cost of debt capital: Evidence from Australian firms. University of Queensland. https://doi.org/10.1007/s10551-016-3207-6
King, A. A., & Lenox, M. J. (2001). Does it really pay to be green? An empirical study of firm environmental and financial performance: an empirical study of firm environmental and financial performance. Journal of Industrial Ecology, 5(1), 105–116. https://doi.org/10.1162/108819801753358526
Lewandowski, S. (2017). Corporate carbon and financial performance: The role of emission reductions: corporate carbon and financial performance. Business Strategy and the Environment, 26(8), 1196–1211. https://doi.org/10.1002/bse.1978
Marcon, A., de Medeiros, J. F., & Ribeiro, J. L. D. (2017). Innovation and environmentally sustainable economy: Identifying the best practices developed by multinationals in Brazil. Journal of Cleaner Production, 160, 83-97. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2017.02.101
Marcovitch, J. (2014). As empresas e a legislação verde no Brasil. A Redução de Emissões de Gases de Efeito Estufa e a Legislação Brasileira, 2.
Matsumura, E. M., Prakash, R., & Vera-Muñoz, S. C. (2014). Firm-value effects of carbon emissions and carbon disclosures. The Accounting Review, 89(2), 695–724. https://doi.org/10.2308/accr-50629
Prates, J. C. R. (2019). Desempenho de carbono e remuneração de executivos: evidências sobre o mercado brasileiro. Dissertação de Mestrado em Ciências Contábeis, Universidade Federal de Pernambuco. Recife, Brasil.
Prates, J. C. R., Porto, W. S., de Freitas, M. A. L., & dos Anjos, L. C. M. (2021). Reações do mercado acionário frente à regulação da remuneração dos executivos: Uma investigação sobre o setor bancário nacional e internacional listado na [b] 3. Revista Eletrônica de Negócios Internacionais: Internext, 16(3), 252-270. https://doi.org/10.18568/internext.v16i3.609
Prates, J. C. R., Magalhães, A. S., Prates, T. M., & Avelino, B. C. (2022). How Different and How Alike? Cluster Analysis Applied to Greenhouse Gas Emissions Inventory Data from Companies Listed on the Brazilian Stock Exchange. Environmental and Social Management Journal, 16(2), e02924-e02924. https://doi.org/10.24857/rgsa.v16n2-005
Ritz, R. (2020). Climate targets, executive compensation, and corporate strategy. Cambridge Working Papers in Economics 2098, Faculty of Economics, University of Cambridge. https://doi.org/10.17863/CAM.62311
Saka, C., & Oshika, T. (2014). Disclosure effects, carbon emissions and corporate value. Sustainability Accounting, Management and Policy Journal, 5(1), 22-45. https://doi.org/10.1108/SAMPJ-09-2012-0030
Saunders, M., Lewis, P., & Thornhill, A. (2016). Research methods for business students. Pearson education.
Vasconcelos, A. F., & do Monte, P. A. (2013). A remuneração de executivos e o desempenho financeiro das empresas brasileiras. Registro Contábil, 4(1), 1-18.
Windmeijer, F. (2005). A finite sample correction for the variance of linear efficient two-step GMM estimators. Journal of Econometrics, 126(1), 25-51. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2004.02.005
Descargas
Publicado
Cómo citar
Número
Sección
Licencia
Os Direitos Autorais para artigos publicados neste periódico são do autor, com direitos de primeira publicação para a Revista. Em virtude de aparecerem nesta Revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais, de exercício profissional e para gestão pública. A Revista adotou a licença Creative Commons Atribuição 4.0 Internacional - CC BY NC ND. Esta licença permite acessar, baixar (download), copiar, imprimir, compartilhar, reutilizar e distribuir os artigos desde que com a citação da fonte, atribuindo os devidos créditos de autoria. Nesses casos, nenhuma permissão é necessária por parte dos autores ou dos editores. Autores têm autorização para assumir contratos adicionais separadamente, para distribuição não-exclusiva da versão do trabalho publicada nesta revista (ex.: publicar em repositório institucional ou um capítulo de livro).
Esta obra está licenciada sob uma Licença Creative Commons.
