¿Importa la legibilidad de los informes integrados a la hora de recaudar fondos y generar valor?
DOI:
https://doi.org/10.5007/2175-8069.2024.e100623Palabras clave:
informes integrados, legibilidad, Índice de Flesch, sector de energía eléctrica, DivulgaciónResumen
Esta investigación tuvo como objetivo investigar el efecto de la legibilidad del Informe Integrado (RI) en la captación de recursos y en la generación de valor en empresas del sector de energía eléctrica en Brasil. A través de modelos de regresión lineal y modelos Probit con estructura de datos en panel, la investigación examinó la relación entre la legibilidad del RI, medida por el índice de Flesch, y variables como el grado de apalancamiento financiero (GAF), calificaciones crediticias, ofertas públicas de acciones (IPO y Follow-on) y el valor de las empresas (con el Q de Tobin como proxy). La muestra consistió en 23 empresas listadas en la B3, abarcando un período de 10 años (2013 a 2022). Los resultados indican que, para la muestra investigada, la legibilidad no está relacionada con la captación de recursos y la generación de valor. Conjeturamos que estos resultados pueden estar relacionados con factores específicos del escenario analizado, como país, sector y período. Este estudio contribuye a la comprensión de la evaluación del contenido del RI en el mercado brasileño y contribuye al debate junto a estudios internacionales, destacando la legibilidad como un aspecto que diverge de estudios anteriores, siendo desconsiderado por inversores y acreedores en el sector de energía eléctrica en Brasil.
Citas
Albuquerque, J. R. de, Rodrigues, R. N., Miranda, L. C., & Sampaio, Y. de S. B. (2017). Influência da divulgação do relato integrado nos indicadores econômico-financeiros: uma análise comparativa do desempenho de empresas participantes e não participantes do projeto piloto do IIRC no Brasil. Revista de Contabilidade da UFBA, 11(3), 188-208. https://doi.org/10.9771/rc-ufba.v11i3.23831
Arantes, V. A., Dias, D. P., & Soares, R. O. (2020). O que os investidores não veem, o mercado não sente: reflexões sobre a divulgação voluntária de informações prospectivas. Revista de Contabilidade do Mestrado em Ciências Contábeis da UERJ, 25(3), 118-132. https://doi.org/10.12979/rcmccuerj.v25i3.53140
Assaf Neto, A. (2021). Valuation: métricas de valor e avaliação de empresas. Grupo GEN. https://integrada.minhabiblioteca.com.br/#/books/9788597027686/
B3. (2023). Oferta subsequente de ações - Follow-on. https://www.b3.com.br/pt_br/produtos-e-servicos/solucoes-para-emissores/aumento-de-liquidez/oferta-subsequente-follow-on/
B3. (2023). Transparência. https://www.b3.com.br/pt_br/b3/sustentabilidade/institucional/transparencia/transparencia.htm
Baboukardos, D., & Rimmel, G. (2016). Value relevance of integrated reporting disclosures: Evidence from the Johannesburg Stock Exchange. Journal of Accounting and Public Policy, 35(4), 437-452.https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2016.04.004
Bacinello, E., et al. (2020). Avaliação do Risco de Crédito em Agências de Rating: uma Abordagem em Corporações Brasileiras. Brazilian Journal of Development, 6(9), 68386-68404. https://doi.org/10.34117/bjdv6n9-325
Baltagi, B. H. Econometrics analysis of panel data. 2 ed. Chichester, UK: Wiley & Sons, 2001.
Barth, M. E., et al. (2017). The economic consequences associated with integrated report quality: Capital market and real effects. Accounting, Organizations and Society, 62, 43-64. https://doi.org/10.1016/j.aos.2017.08.005
Borges, G. F., & Rech, I. J. (2019). Determinantes da legibilidade das notas explicativas das companhias brasileiras. Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade, 9 (3), 31-51. https://doi.org/10.18028/rgfc.v9i3.7522
Caixe, D. F., & Krauter, E. (2013). A influência da estrutura de propriedade e controle sobre o valor de mercado corporativo no Brasil. Revista Contabilidade & Finanças, 24, 142-153. https://doi.org/10.1590/S1519-70772013000200005
Camilleri, M. A. (2018). Theoretical insights on integrated reporting: The inclusion of nonfinancial capitals in corporate disclosures. Corporate Communications: An International Journal, 23(4), 567-581. https://doi.org/10.1108/CCIJ-01-2018-0016
Campos, L. C. (2022). Escolaridade nas Organizações de Capital Aberto Brasileiras: uma relação com geração de riqueza e valor da empresa [Doctoral dissertation, Universidade Federal de Uberlândia]. Repositório Institucional da UFU. https://repositorio.ufu.br/handle/123456789/35285
Comissão Brasileira de Acompanhamento do Relato Integrado (CBARI). (2019). Framework. https://relatointegradobrasil.com.br/home/framework/
Comissão de Valores Mobiliários (CVM). (2023). Resolução CVM 193. https://conteudo.cvm.gov.br/legislacao/resolucoes/resol193.html
Cortesi, A., & Vena, L. (2019). Disclosure quality under Integrated Reporting: A value relevance approach. Journal of cleaner production, 220, 745-755. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2019.02.155
Devarapalli, S., et al. (2024). Exploring the disclosure quality of integrated reporting in India. International Journal of Managerial and Financial Accounting, 16(1), 98-118. https://doi.org/10.1504/IJMFA.2024.135356
Du Toit, E. (2017). The readability of integrated reports. Meditari Accountance Research, 25(4), 629-653. https://doi.org/10.1108/MEDAR-07-2017-0165
Fávero, L. P., & Belfiore, P. (2022). Manual de Análise de Dados - Estatística e Modelagem Multivariada com Excel®, SPSS® e Stata® . Grupo GEN. https://integrada.minhabiblioteca.com.br/books/9788595155602
Flesch, R. (1948). Um novo critério de legibilidade. Jornal de Psicologia Aplicada, 32(3), 221-233. https://doi.org/10.1037/h0057532
Fraga, M. O., Oliveira, E. R., Santos, G. C., & Ferreira, R. A. (2021). Índice de sustentabilidade empresarial e desempenho econômico-financeiro: estudo do setor brasileiro de energia elétrica. RACEF - Revista de Administração, Contabilidade e Economia da Fundace, 12(3), 245-261. https://doi.org/10.13059/racef.v12i3.881
García-Sánchez, I.-M., & Noguera-Gámez, L. (2017). Integrated information and the cost of capital. International Business Review, 26(5), 959-975. https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2017.03.004
Gerwanski, J. (2020). Does it pay off? Integrated reporting and cost of debt. European evidence. Journal of Cleaner Production, May(1), 1-21. https://doi.org/10.1002/csr.1965
Gomes, M. da C., Ferreira, R. R., & Martins, V. A. (2019). O impacto da OCPC 07 sobre o tamanho e a legibilidade das notas explicativas de companhias brasileiras. Revista Universo Contábil, 14(2), 162-184. https://doi.org/10.4270/ruc.2018216
He, J., Plumlee, M. A., & Wen, H. (2019). Voluntary disclosure, mandatory disclosure and the cost of capital. Journal of business finance & accounting, 46(3-4), 307-335. https://doi.org/10.1111/jbfa.12368
Hsiao, C. (2003). Analysis of panel data (2ª ed.). Cambridge University Press
Holtz, L., & Santos, O. M. (2020). Legibilidade das notas explicativas das empresas brasileiras de capital aberto. Enfoque: Reflexão Contábil, 39(1), 57-73. https://doi.org/10.4025/enfoque.v39i1.45275
Instituto Assaf. (2023). Indicadores da economia. https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-da-economia/
Jayasiri, N. K., Kumarasinghe, S., & Pandey, R. (2022). 12 years of integrated reporting: A review of research. Accounting and Finance. https://doi.org/10.1111/acfi.12958
Jensen, J. C., & Berg, N. (2012). Determinants of traditional sustainability reporting versus integrated reporting. An institutionalist approach. Business Strategy and the Environment, 21(5), 299-316. https://doi.org/10.1002/bse.740
Lee, K.W., & Yeo, G. H.H. (2016). The association between integrated reporting and firm valuation. Review of Quantitative Finance and Accounting, 47, 1221-1250. https://doi.org/10.1007/s11156-015-0536-y
Leite, R. de O., & Mendes, L. dos S. (2020). Determinantes de alavancagem: uma reanálise dos países do G7. Revista de Gestão dos Países de Língua Portuguesa, 1, 1-13. https://doi.org/10.12660/rgplp.v1n1.2020.78456
Lemos, K. C. S. L., Marques, A. V. C., & Miranda, G. J (2023). A relevância das notas explicativas em tempos de crise [Master's thesis, Universidade Federal de Uberlândia]. https://doi.org/10.14393/ufu.di.2023.257
Lima, F. G., et al. (2018). Os determinantes dos ratings de crédito dos bancos brasileiros. Revista de Administração Contemporânea, 22, 178-200. https://doi.org/10.1590/1982-7849rac2018160373
Lima, F. G., Paulino, C. T., Silveira, R. L. F., Gatsios, R. C., & Neto, A. A. (2022). Determining Factors and their Impacts on the Ratings of Companies and Countries. EkBis: Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 6(1), 16–29. https://doi.org/10.14421/EkBis.2022.6.1.1479
Lima, H. G., & Silva, R. P. A. (2017). Disclosure de informações dos capitais não financeiros do setor de utilidade pública da BM&F Bovespa: uma evidência a partir do relato integrado. Revista De Contabilidade Da UFBA, 11(3), 120–142. https://doi.org/10.9771/rc-ufba.v11i3.23141
Maama, H., & Marimuthu, F. (2022). Integrated reporting and cost of capital in sub-Saharan African countries. Journal of Applied Accounting Research, 23(2), 381-401. https://doi.org/10.1108/JAAR-10-2020-0214
Mantovani, F. R., Jael, A., Lee, A., Bezerra, I., & dos Santos, R. B. (2017). Relato Integrado: Uma análise da evidenciação dos capitais de uma empresa brasileira de grande porte. Redeca, Revista Eletrônica Do Departamento de Ciências Contábeis & Departamento de Atuária e Métodos Quantitativos, 4(1), 30-45. https://doi.org/10.23925/2446-9513.2017v4i1p30-45
Marconi, M. de A., & Lakatos, E. M. (2022). Metodologia científica. Grupo GEN. https://integrada.minhabiblioteca.com.br/#/books/9786559770670. ISBN 9786559770670. Acesso em: 26 de agosto de 2024.
Martins, E., Miranda, G. J., & Diniz, J. A. (2020). Análise didática das demonstrações contábeis. Grupo GEN. https://integrada.minhabiblioteca.com.br/#/books/9788597025439. Acesso em: 24 de abril de 2023.
Martins, T. B. F., Ghiraldelo, C. M., Nunes, M. G., Nunes, M. G. V., & Oliveira, O. N. (1996). Readability formulas applied to textbooks in Brazilian Portuguese. Icmsc-Usp. https://repositorio.usp.br/item/000906089. Acesso em: 24 de novembro de 2023.
Melloni, G., Caglio, A., & Perego, P. (2017). Saying more with less? Disclosure conciseness, completeness and balance in Integrated Reports. Journal of Accounting and Public Policy, 36(3), 220-238. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2017.03.001
Moreno, A., & Casasola, A. (2016). A readability evolution of narratives in annual reports: A longitudinal study of two Spanish companies. Journal of Business and Technical Communication, 30(2), 202-235. https://doi.org/10.1177/1050651915620233
Muttakin, M. B., et al. (2020). Integrated reporting, financial reporting quality and cost of debt. International Journal of Accounting & Information Management, 28(3), 517-534. https://doi.org/10.1108/IJAIM-10-2019-0124
Nishitani, K., Unerman, J., & Kokubu, K. (2021). Motivations for voluntary corporate adoption of integrated reporting: A novel context for comparing voluntary disclosure and legitimacy theory. Journal of Cleaner Production, 322, 129027. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2021.129027
Novaki, D. Z., et al. (2022). O que é divulgado no relato integrado? Uma análise das instituições financeiras listadas na Brasil Bolsa Balcão [B]³. Revista Catarinense da Ciência Contábil, 21, e3284. https://doi.org/10.16930/2237-7662202230841
Paredes, A. G., Besen, F. G., & Almeida, R. S. de. (2022). Relato integrado: Nível de aderência dos indicadores-chave dos capitais não financeiros das empresas do setor financeiro. ConTexto - Contabilidade em Texto, 22(50), 80–96. https://seer.ufrgs.br/index.php/ConTexto/article/view/117766
Paredes, B. J. B., & Oliveira, M. R. G. de. (2017). O impacto dos fatores macroeconômicos e de risco sobre a mensuração do valor das empresas. Revista Universo Contábil, 13(2), 43-64. https://doi.org/10.4270/ruc.2017208
Pavlopoulos, A., Magnis, C., & Iatridis, G. E. (2019). Integrated reporting: An accounting disclosure tool for high quality financial reporting. Research in International Business and Finance, 49, 13-40. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.02.007
Pereira, M. de L., Lucena, W. G. L., & Paiva, S. B. (2018). Determinantes da divulgação voluntária do relatório de sustentabilidade nas empresas de energia elétrica e de telecomunicações listadas na BM&FBOVESPA. Revista de Gestão Ambiental e Sustentabilidade, 7(2), 300-321. https://doi.org/10.5585/geas.v7i2.687
Pirgaip, B., & Rizvić, L. (2023). The Impact of Integrated Reporting on the Cost of Capital: Evidence from an Emerging Market. Journal of Risk and Financial Management, 16(7), 311. https://doi.org/10.3390/jrfm16070311
R Core Team (2024). R: A language and environment for statistical computing. R Foundation for Statistical Computing. https://www.R-project.org/
Raimo, N., Caragnano, A., Mariani, M., & Vitolla, F. (2022). Integrated reporting quality and cost of debt financing. Journal of Applied Accounting Research, 23(1), 122-138. https://doi.org/10.1108/JAAR-04-2021-0097
Roman, A., Mocanu, M., & Hoinaru, R. (2019). Disclosure Style and Its Determinants in Integrated Reports. Sustainability, 11(7), 1960-1976. https://doi.org/10.3390/su11071960
Rover, S., & Santos, A. dos. (2014). Revisitando os determinantes do disclosure voluntário socioambiental no Brasil: Em busca de robustez na mensuração da variável socioambiental. Contabilometria, 1(2). https://revistas.fucamp.edu.br/index.php/contabilometria/article/view/433
Salotti, B. M., & Yamamoto, M. M. (2005). Ensaio sobre a teoria da divulgação. BBR- Brazilian Business Review, 2(1), 53-70. https://doi.org/10.15728/bbr.2005.2.1.4
Salvi, A., et al. (2020). Intellectual capital disclosure in integrated reports: The effect on firm value. Technological Forecasting and Social Change, 160, 120228. https://doi.org/10.1016/j.techfore.2020.120228
Santos, C. K. S. (2022). Relato Integrado e Valor de Mercado das Companhias Brasileiras [Doctoral dissertation, Universidade Federal de Uberlândia]. http://doi.org/10.14393/ufu.te.2022.5351
Sena, T. R., Freitas, S. C., & Santana Junior, J. L. (2023). Gerenciamento de resultados e legibilidade das notas explicativas: manipulações nas evidenciações contábeis. Revista De Educação E Pesquisa Em Contabilidade (REPeC), 17(1). https://doi.org/10.17524/repec.v17i1.3214
Soriya, S., & Rastogi, P. (2023). The impact of integrated reporting on financial performance in India: a panel data analysis. Journal of Applied Accounting Research, 24(1), 199-216. https://doi.org/10.1108/JAAR-10-2021-0271
Soschinski, C. K., et al. (2020). Influência da governança corporativa na assimetria de informação: uma comparação entre empresas brasileiras e americanas. Revista Contemporânea de Contabilidade, 17(43), 149-163. https://doi.org/10.5007/2175-8069.2020v17n43p149
Steffen, H. C., & Zanini, F. A. M. (2014). Opening or not capital in Brazil: a practice analysis of perception of financial executives. Revista Brasileira de Finanças, 12(4), 597. https://link.gale.com/apps/doc/A439832646/AONE?u=anon~9c2ec324&sid=googleScholar&xid=d9d563ec
Stone, G. W., & Lodhia, S. (2019). Readability of integrated reports: An exploratory Global Study. Accounting, Auditing & Accountability Journal, 32(5), 1532-1556. https://doi.org/10.1108/AAAJ-10-2015-2275
Teixeira, A. C., Rech, I. J., Zanolla, E., & Couto, M. H. (2021). Nível da divulgação das informações não financeiras das empresas brasileiras participantes do projeto piloto de relato integrado. Revista Contemporânea de Contabilidade, 18(46), 16-31. https://doi.org/10.5007/2175-8069.2021.e62657
Telles, S. V., & Salotti, B. M. (2021). Intelligibility vs Readability: Understandability Measures of Financial Information. Revista Universo Contábil, 16(2), 110-126. http://dx.doi.org/10.4270/ruc.2020209
Verrecchia, R. E. (1983). Discretionary disclosure. Journal of Accounting and Economics, 5, 179-194. https://doi.org/10.1016/0165-4101(83)90011-3
Verrecchia, R. E. (2001). Essays on disclosure. Journal of Accounting and Economics, 22, 97-180. https://doi.org/10.1016/S0165-4101(01)00025-8
Vitolla, F., Raimo, N., & Rubino, M. (2020). Board characteristics and integrated reporting quality: An agency theory perspective. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 27(2), 1152-1163. https://doi.org/10.1002/csr.1879
Voigt, F. H., Machado, J. V., & Meurer, A. M. (2020). Nível de evidenciação de custos e investimentos ambientais e legibilidade dos relatórios da administração de empresas do setor de papel e celulose. Revista Mineira De Contabilidade, 21(3), 51-62. https://doi.org/10.51320/rmc.v21i3.1171
Wooldridge, J. M. (2010). Econometric analysis of cross section and panel data. MIT press.
Wahl, A., Charifzadeh, M., & Diefenbach, F. (2020). Voluntary adopters of integrated reporting-evidence on forecast accuracy and firm value. Business Strategy and the Environment, 29(6), 2542-2556. https://doi.org/10.1002/bse.2519
Zago, A. P. P., Jabbour, C. J. C., & Bruhn, N. C. P. (2018). Sustentabilidade corporativa e criação de valor: o caso "Dow Jones Sustainability Index". Gestão & Produção, 25, 531-544. https://doi.org/10.1590/0104-530x2958-16
Zhou, S., Simnett, R., & Green, W. (2017). Does integrated reporting matter to the capital market? Abacus, 53(1), 94-132. https://doi.org/10.1111/abac.12104
Descargas
Publicado
Cómo citar
Número
Sección
Licencia
Os Direitos Autorais para artigos publicados neste periódico são do autor, com direitos de primeira publicação para a Revista. Em virtude de aparecerem nesta Revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais, de exercício profissional e para gestão pública. A Revista adotou a licença Creative Commons Atribuição 4.0 Internacional - CC BY NC ND. Esta licença permite acessar, baixar (download), copiar, imprimir, compartilhar, reutilizar e distribuir os artigos desde que com a citação da fonte, atribuindo os devidos créditos de autoria. Nesses casos, nenhuma permissão é necessária por parte dos autores ou dos editores. Autores têm autorização para assumir contratos adicionais separadamente, para distribuição não-exclusiva da versão do trabalho publicada nesta revista (ex.: publicar em repositório institucional ou um capítulo de livro).
Esta obra está licenciada sob uma Licença Creative Commons.
