Legibilidade do relato integrado importa na captação de recursos e na geração de valor?
DOI:
https://doi.org/10.5007/2175-8069.2024.e100623Palavras-chave:
relato integrado, legibilidade, Índice Flesch, setor de energia elétrica, DisclosureResumo
Esta pesquisa teve como objetivo investigar o efeito da legibilidade do Relato Integrado (RI) na captação de recursos e na geração de valor em empresas do setor de energia elétrica no Brasil. Por meio de modelos de regressão linear e modelos Probit com estrutura de dados em painel, a pesquisa examinou a relação entre a legibilidade do RI, medida pelo índice de Flesch e variáveis como grau de alavancagem financeira (GAF), ratings de crédito, oferta pública de ações (IPO e Follow-on) e o valor das empresas (com o Q de Tobin como proxy). A amostra consistiu em 23 empresas listadas na B3, abrangendo um período de 10 anos (2013 a 2022). Os resultados indicam que, para a amostra investigada, a legibilidade não está relacionada com a captação de recursos e geração de valor. Conjecturamos que esses resultados podem estar relacionados a fatores específicos do cenário analisado, como país, setor e período. Este estudo contribui para a compreensão da avaliação do conteúdo do RI no mercado brasileiro e contribui para o debate junto a estudos internacionais, destacando a legibilidade como um aspecto que diverge de estudos anteriores, sendo desconsiderado por investidores e credores no setor de energia elétrica no Brasil.
Referências
Albuquerque, J. R. de, Rodrigues, R. N., Miranda, L. C., & Sampaio, Y. de S. B. (2017). Influência da divulgação do relato integrado nos indicadores econômico-financeiros: uma análise comparativa do desempenho de empresas participantes e não participantes do projeto piloto do IIRC no Brasil. Revista de Contabilidade da UFBA, 11(3), 188-208. https://doi.org/10.9771/rc-ufba.v11i3.23831
Arantes, V. A., Dias, D. P., & Soares, R. O. (2020). O que os investidores não veem, o mercado não sente: reflexões sobre a divulgação voluntária de informações prospectivas. Revista de Contabilidade do Mestrado em Ciências Contábeis da UERJ, 25(3), 118-132. https://doi.org/10.12979/rcmccuerj.v25i3.53140
Assaf Neto, A. (2021). Valuation: métricas de valor e avaliação de empresas. Grupo GEN. https://integrada.minhabiblioteca.com.br/#/books/9788597027686/
B3. (2023). Oferta subsequente de ações - Follow-on. https://www.b3.com.br/pt_br/produtos-e-servicos/solucoes-para-emissores/aumento-de-liquidez/oferta-subsequente-follow-on/
B3. (2023). Transparência. https://www.b3.com.br/pt_br/b3/sustentabilidade/institucional/transparencia/transparencia.htm
Baboukardos, D., & Rimmel, G. (2016). Value relevance of integrated reporting disclosures: Evidence from the Johannesburg Stock Exchange. Journal of Accounting and Public Policy, 35(4), 437-452.https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2016.04.004
Bacinello, E., et al. (2020). Avaliação do Risco de Crédito em Agências de Rating: uma Abordagem em Corporações Brasileiras. Brazilian Journal of Development, 6(9), 68386-68404. https://doi.org/10.34117/bjdv6n9-325
Baltagi, B. H. Econometrics analysis of panel data. 2 ed. Chichester, UK: Wiley & Sons, 2001.
Barth, M. E., et al. (2017). The economic consequences associated with integrated report quality: Capital market and real effects. Accounting, Organizations and Society, 62, 43-64. https://doi.org/10.1016/j.aos.2017.08.005
Borges, G. F., & Rech, I. J. (2019). Determinantes da legibilidade das notas explicativas das companhias brasileiras. Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade, 9 (3), 31-51. https://doi.org/10.18028/rgfc.v9i3.7522
Caixe, D. F., & Krauter, E. (2013). A influência da estrutura de propriedade e controle sobre o valor de mercado corporativo no Brasil. Revista Contabilidade & Finanças, 24, 142-153. https://doi.org/10.1590/S1519-70772013000200005
Camilleri, M. A. (2018). Theoretical insights on integrated reporting: The inclusion of nonfinancial capitals in corporate disclosures. Corporate Communications: An International Journal, 23(4), 567-581. https://doi.org/10.1108/CCIJ-01-2018-0016
Campos, L. C. (2022). Escolaridade nas Organizações de Capital Aberto Brasileiras: uma relação com geração de riqueza e valor da empresa [Doctoral dissertation, Universidade Federal de Uberlândia]. Repositório Institucional da UFU. https://repositorio.ufu.br/handle/123456789/35285
Comissão Brasileira de Acompanhamento do Relato Integrado (CBARI). (2019). Framework. https://relatointegradobrasil.com.br/home/framework/
Comissão de Valores Mobiliários (CVM). (2023). Resolução CVM 193. https://conteudo.cvm.gov.br/legislacao/resolucoes/resol193.html
Cortesi, A., & Vena, L. (2019). Disclosure quality under Integrated Reporting: A value relevance approach. Journal of cleaner production, 220, 745-755. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2019.02.155
Devarapalli, S., et al. (2024). Exploring the disclosure quality of integrated reporting in India. International Journal of Managerial and Financial Accounting, 16(1), 98-118. https://doi.org/10.1504/IJMFA.2024.135356
Du Toit, E. (2017). The readability of integrated reports. Meditari Accountance Research, 25(4), 629-653. https://doi.org/10.1108/MEDAR-07-2017-0165
Fávero, L. P., & Belfiore, P. (2022). Manual de Análise de Dados - Estatística e Modelagem Multivariada com Excel®, SPSS® e Stata® . Grupo GEN. https://integrada.minhabiblioteca.com.br/books/9788595155602
Flesch, R. (1948). Um novo critério de legibilidade. Jornal de Psicologia Aplicada, 32(3), 221-233. https://doi.org/10.1037/h0057532
Fraga, M. O., Oliveira, E. R., Santos, G. C., & Ferreira, R. A. (2021). Índice de sustentabilidade empresarial e desempenho econômico-financeiro: estudo do setor brasileiro de energia elétrica. RACEF - Revista de Administração, Contabilidade e Economia da Fundace, 12(3), 245-261. https://doi.org/10.13059/racef.v12i3.881
García-Sánchez, I.-M., & Noguera-Gámez, L. (2017). Integrated information and the cost of capital. International Business Review, 26(5), 959-975. https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2017.03.004
Gerwanski, J. (2020). Does it pay off? Integrated reporting and cost of debt. European evidence. Journal of Cleaner Production, May(1), 1-21. https://doi.org/10.1002/csr.1965
Gomes, M. da C., Ferreira, R. R., & Martins, V. A. (2019). O impacto da OCPC 07 sobre o tamanho e a legibilidade das notas explicativas de companhias brasileiras. Revista Universo Contábil, 14(2), 162-184. https://doi.org/10.4270/ruc.2018216
He, J., Plumlee, M. A., & Wen, H. (2019). Voluntary disclosure, mandatory disclosure and the cost of capital. Journal of business finance & accounting, 46(3-4), 307-335. https://doi.org/10.1111/jbfa.12368
Hsiao, C. (2003). Analysis of panel data (2ª ed.). Cambridge University Press
Holtz, L., & Santos, O. M. (2020). Legibilidade das notas explicativas das empresas brasileiras de capital aberto. Enfoque: Reflexão Contábil, 39(1), 57-73. https://doi.org/10.4025/enfoque.v39i1.45275
Instituto Assaf. (2023). Indicadores da economia. https://www.institutoassaf.com.br/indicadores-da-economia/
Jayasiri, N. K., Kumarasinghe, S., & Pandey, R. (2022). 12 years of integrated reporting: A review of research. Accounting and Finance. https://doi.org/10.1111/acfi.12958
Jensen, J. C., & Berg, N. (2012). Determinants of traditional sustainability reporting versus integrated reporting. An institutionalist approach. Business Strategy and the Environment, 21(5), 299-316. https://doi.org/10.1002/bse.740
Lee, K.W., & Yeo, G. H.H. (2016). The association between integrated reporting and firm valuation. Review of Quantitative Finance and Accounting, 47, 1221-1250. https://doi.org/10.1007/s11156-015-0536-y
Leite, R. de O., & Mendes, L. dos S. (2020). Determinantes de alavancagem: uma reanálise dos países do G7. Revista de Gestão dos Países de Língua Portuguesa, 1, 1-13. https://doi.org/10.12660/rgplp.v1n1.2020.78456
Lemos, K. C. S. L., Marques, A. V. C., & Miranda, G. J (2023). A relevância das notas explicativas em tempos de crise [Master's thesis, Universidade Federal de Uberlândia]. https://doi.org/10.14393/ufu.di.2023.257
Lima, F. G., et al. (2018). Os determinantes dos ratings de crédito dos bancos brasileiros. Revista de Administração Contemporânea, 22, 178-200. https://doi.org/10.1590/1982-7849rac2018160373
Lima, F. G., Paulino, C. T., Silveira, R. L. F., Gatsios, R. C., & Neto, A. A. (2022). Determining Factors and their Impacts on the Ratings of Companies and Countries. EkBis: Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 6(1), 16–29. https://doi.org/10.14421/EkBis.2022.6.1.1479
Lima, H. G., & Silva, R. P. A. (2017). Disclosure de informações dos capitais não financeiros do setor de utilidade pública da BM&F Bovespa: uma evidência a partir do relato integrado. Revista De Contabilidade Da UFBA, 11(3), 120–142. https://doi.org/10.9771/rc-ufba.v11i3.23141
Maama, H., & Marimuthu, F. (2022). Integrated reporting and cost of capital in sub-Saharan African countries. Journal of Applied Accounting Research, 23(2), 381-401. https://doi.org/10.1108/JAAR-10-2020-0214
Mantovani, F. R., Jael, A., Lee, A., Bezerra, I., & dos Santos, R. B. (2017). Relato Integrado: Uma análise da evidenciação dos capitais de uma empresa brasileira de grande porte. Redeca, Revista Eletrônica Do Departamento de Ciências Contábeis & Departamento de Atuária e Métodos Quantitativos, 4(1), 30-45. https://doi.org/10.23925/2446-9513.2017v4i1p30-45
Marconi, M. de A., & Lakatos, E. M. (2022). Metodologia científica. Grupo GEN. https://integrada.minhabiblioteca.com.br/#/books/9786559770670. ISBN 9786559770670. Acesso em: 26 de agosto de 2024.
Martins, E., Miranda, G. J., & Diniz, J. A. (2020). Análise didática das demonstrações contábeis. Grupo GEN. https://integrada.minhabiblioteca.com.br/#/books/9788597025439. Acesso em: 24 de abril de 2023.
Martins, T. B. F., Ghiraldelo, C. M., Nunes, M. G., Nunes, M. G. V., & Oliveira, O. N. (1996). Readability formulas applied to textbooks in Brazilian Portuguese. Icmsc-Usp. https://repositorio.usp.br/item/000906089. Acesso em: 24 de novembro de 2023.
Melloni, G., Caglio, A., & Perego, P. (2017). Saying more with less? Disclosure conciseness, completeness and balance in Integrated Reports. Journal of Accounting and Public Policy, 36(3), 220-238. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2017.03.001
Moreno, A., & Casasola, A. (2016). A readability evolution of narratives in annual reports: A longitudinal study of two Spanish companies. Journal of Business and Technical Communication, 30(2), 202-235. https://doi.org/10.1177/1050651915620233
Muttakin, M. B., et al. (2020). Integrated reporting, financial reporting quality and cost of debt. International Journal of Accounting & Information Management, 28(3), 517-534. https://doi.org/10.1108/IJAIM-10-2019-0124
Nishitani, K., Unerman, J., & Kokubu, K. (2021). Motivations for voluntary corporate adoption of integrated reporting: A novel context for comparing voluntary disclosure and legitimacy theory. Journal of Cleaner Production, 322, 129027. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2021.129027
Novaki, D. Z., et al. (2022). O que é divulgado no relato integrado? Uma análise das instituições financeiras listadas na Brasil Bolsa Balcão [B]³. Revista Catarinense da Ciência Contábil, 21, e3284. https://doi.org/10.16930/2237-7662202230841
Paredes, A. G., Besen, F. G., & Almeida, R. S. de. (2022). Relato integrado: Nível de aderência dos indicadores-chave dos capitais não financeiros das empresas do setor financeiro. ConTexto - Contabilidade em Texto, 22(50), 80–96. https://seer.ufrgs.br/index.php/ConTexto/article/view/117766
Paredes, B. J. B., & Oliveira, M. R. G. de. (2017). O impacto dos fatores macroeconômicos e de risco sobre a mensuração do valor das empresas. Revista Universo Contábil, 13(2), 43-64. https://doi.org/10.4270/ruc.2017208
Pavlopoulos, A., Magnis, C., & Iatridis, G. E. (2019). Integrated reporting: An accounting disclosure tool for high quality financial reporting. Research in International Business and Finance, 49, 13-40. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.02.007
Pereira, M. de L., Lucena, W. G. L., & Paiva, S. B. (2018). Determinantes da divulgação voluntária do relatório de sustentabilidade nas empresas de energia elétrica e de telecomunicações listadas na BM&FBOVESPA. Revista de Gestão Ambiental e Sustentabilidade, 7(2), 300-321. https://doi.org/10.5585/geas.v7i2.687
Pirgaip, B., & Rizvić, L. (2023). The Impact of Integrated Reporting on the Cost of Capital: Evidence from an Emerging Market. Journal of Risk and Financial Management, 16(7), 311. https://doi.org/10.3390/jrfm16070311
R Core Team (2024). R: A language and environment for statistical computing. R Foundation for Statistical Computing. https://www.R-project.org/
Raimo, N., Caragnano, A., Mariani, M., & Vitolla, F. (2022). Integrated reporting quality and cost of debt financing. Journal of Applied Accounting Research, 23(1), 122-138. https://doi.org/10.1108/JAAR-04-2021-0097
Roman, A., Mocanu, M., & Hoinaru, R. (2019). Disclosure Style and Its Determinants in Integrated Reports. Sustainability, 11(7), 1960-1976. https://doi.org/10.3390/su11071960
Rover, S., & Santos, A. dos. (2014). Revisitando os determinantes do disclosure voluntário socioambiental no Brasil: Em busca de robustez na mensuração da variável socioambiental. Contabilometria, 1(2). https://revistas.fucamp.edu.br/index.php/contabilometria/article/view/433
Salotti, B. M., & Yamamoto, M. M. (2005). Ensaio sobre a teoria da divulgação. BBR- Brazilian Business Review, 2(1), 53-70. https://doi.org/10.15728/bbr.2005.2.1.4
Salvi, A., et al. (2020). Intellectual capital disclosure in integrated reports: The effect on firm value. Technological Forecasting and Social Change, 160, 120228. https://doi.org/10.1016/j.techfore.2020.120228
Santos, C. K. S. (2022). Relato Integrado e Valor de Mercado das Companhias Brasileiras [Doctoral dissertation, Universidade Federal de Uberlândia]. http://doi.org/10.14393/ufu.te.2022.5351
Sena, T. R., Freitas, S. C., & Santana Junior, J. L. (2023). Gerenciamento de resultados e legibilidade das notas explicativas: manipulações nas evidenciações contábeis. Revista De Educação E Pesquisa Em Contabilidade (REPeC), 17(1). https://doi.org/10.17524/repec.v17i1.3214
Soriya, S., & Rastogi, P. (2023). The impact of integrated reporting on financial performance in India: a panel data analysis. Journal of Applied Accounting Research, 24(1), 199-216. https://doi.org/10.1108/JAAR-10-2021-0271
Soschinski, C. K., et al. (2020). Influência da governança corporativa na assimetria de informação: uma comparação entre empresas brasileiras e americanas. Revista Contemporânea de Contabilidade, 17(43), 149-163. https://doi.org/10.5007/2175-8069.2020v17n43p149
Steffen, H. C., & Zanini, F. A. M. (2014). Opening or not capital in Brazil: a practice analysis of perception of financial executives. Revista Brasileira de Finanças, 12(4), 597. https://link.gale.com/apps/doc/A439832646/AONE?u=anon~9c2ec324&sid=googleScholar&xid=d9d563ec
Stone, G. W., & Lodhia, S. (2019). Readability of integrated reports: An exploratory Global Study. Accounting, Auditing & Accountability Journal, 32(5), 1532-1556. https://doi.org/10.1108/AAAJ-10-2015-2275
Teixeira, A. C., Rech, I. J., Zanolla, E., & Couto, M. H. (2021). Nível da divulgação das informações não financeiras das empresas brasileiras participantes do projeto piloto de relato integrado. Revista Contemporânea de Contabilidade, 18(46), 16-31. https://doi.org/10.5007/2175-8069.2021.e62657
Telles, S. V., & Salotti, B. M. (2021). Intelligibility vs Readability: Understandability Measures of Financial Information. Revista Universo Contábil, 16(2), 110-126. http://dx.doi.org/10.4270/ruc.2020209
Verrecchia, R. E. (1983). Discretionary disclosure. Journal of Accounting and Economics, 5, 179-194. https://doi.org/10.1016/0165-4101(83)90011-3
Verrecchia, R. E. (2001). Essays on disclosure. Journal of Accounting and Economics, 22, 97-180. https://doi.org/10.1016/S0165-4101(01)00025-8
Vitolla, F., Raimo, N., & Rubino, M. (2020). Board characteristics and integrated reporting quality: An agency theory perspective. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 27(2), 1152-1163. https://doi.org/10.1002/csr.1879
Voigt, F. H., Machado, J. V., & Meurer, A. M. (2020). Nível de evidenciação de custos e investimentos ambientais e legibilidade dos relatórios da administração de empresas do setor de papel e celulose. Revista Mineira De Contabilidade, 21(3), 51-62. https://doi.org/10.51320/rmc.v21i3.1171
Wooldridge, J. M. (2010). Econometric analysis of cross section and panel data. MIT press.
Wahl, A., Charifzadeh, M., & Diefenbach, F. (2020). Voluntary adopters of integrated reporting-evidence on forecast accuracy and firm value. Business Strategy and the Environment, 29(6), 2542-2556. https://doi.org/10.1002/bse.2519
Zago, A. P. P., Jabbour, C. J. C., & Bruhn, N. C. P. (2018). Sustentabilidade corporativa e criação de valor: o caso "Dow Jones Sustainability Index". Gestão & Produção, 25, 531-544. https://doi.org/10.1590/0104-530x2958-16
Zhou, S., Simnett, R., & Green, W. (2017). Does integrated reporting matter to the capital market? Abacus, 53(1), 94-132. https://doi.org/10.1111/abac.12104
Downloads
Publicado
Como Citar
Edição
Seção
Licença
Os Direitos Autorais para artigos publicados neste periódico são do autor, com direitos de primeira publicação para a Revista. Em virtude de aparecerem nesta Revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais, de exercício profissional e para gestão pública. A Revista adotou a licença Creative Commons Atribuição 4.0 Internacional - CC BY NC ND. Esta licença permite acessar, baixar (download), copiar, imprimir, compartilhar, reutilizar e distribuir os artigos desde que com a citação da fonte, atribuindo os devidos créditos de autoria. Nesses casos, nenhuma permissão é necessária por parte dos autores ou dos editores. Autores têm autorização para assumir contratos adicionais separadamente, para distribuição não-exclusiva da versão do trabalho publicada nesta revista (ex.: publicar em repositório institucional ou um capítulo de livro).
Esta obra está licenciada sob uma Licença Creative Commons.
